1.1.1　影響因素分析

　　一、有利因素

　　（一）政策利好

　　2016年1月27日，李克強(qiáng)總理在主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定金融支持工業(yè)增效升級的措施，首次提出要大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資。

　　2016年2月16日，中國人民銀行、發(fā)改委、財政部等八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，從加強(qiáng)貨幣信貸政策支持、營造良好的貨幣金融環(huán)境，提高資本市場、保險市場對工業(yè)企業(yè)的支持力度，推動工業(yè)企業(yè)融資機(jī)制創(chuàng)新，促進(jìn)工業(yè)企業(yè)兼并重組，支持工業(yè)企業(yè)加快“走出去”，加強(qiáng)風(fēng)險防范和協(xié)調(diào)配合等六個方面提出了一系列支持工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、降本增效的具體金融政策措施。目標(biāo)是突破工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展面臨的融資難、融資貴的瓶頸，推動金融業(yè)增強(qiáng)服務(wù)能力，支持工業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。

　　（二）融合創(chuàng)新

　　我國商業(yè)保理行業(yè)的最大亮點(diǎn)是與電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融和資產(chǎn)證券化的融合創(chuàng)新，這個領(lǐng)域也是保理業(yè)務(wù)增長最快的領(lǐng)域。例如，某大型電子商務(wù)平臺下屬保理公司，其保理業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)全程在線化管理，2014年第一年作業(yè)，保理業(yè)務(wù)量就達(dá)到120多億元，2015年業(yè)務(wù)量達(dá)到350億元，基本實(shí)現(xiàn)對平臺供應(yīng)商的全覆蓋，平均放款速度在供應(yīng)商申請后3分鐘左右，年化利率控制在9%左右，有效滿足了平臺供應(yīng)商的融資需求。

　　（三）發(fā)展空間大

　　作為逆周期的信貸機(jī)制，商業(yè)保理的角色越來越重要。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2015年12月底，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款余額達(dá)到11.45萬億元，這意味著保理的發(fā)展空間和規(guī)模很大。

　　從傳統(tǒng)來說，使用保理業(yè)務(wù)的多是制造業(yè)、貿(mào)易和服務(wù)業(yè)中的中小型企業(yè)。但現(xiàn)在這種情況發(fā)生了改變，商品貿(mào)易行業(yè)、建筑行業(yè)都在使用保理，它們的業(yè)務(wù)量相當(dāng)大。同時，使用保理方式的企業(yè)類型也從中小型企業(yè)變成了大型企業(yè)和跨國公司。

　　未來我國商業(yè)保理業(yè)務(wù)需求仍然很大。這種需求主要基于兩點(diǎn)：其一，賒銷已成為近幾年最主要的貿(mào)易結(jié)算方式。其二，我國企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模至少在20萬億元以上，應(yīng)收賬款融資市場空間巨大。雖然我國保理業(yè)務(wù)特別是銀行保理業(yè)務(wù)已經(jīng)有較大規(guī)模，但其服務(wù)滲透很不充分，民營小微企業(yè)很難得到銀行保理服務(wù)，因此，商業(yè)保理已成為非常必要和有益的補(bǔ)充。

　　二、不利因素

　　（一）配套機(jī)制缺乏

　　目前，國內(nèi)商業(yè)保理機(jī)構(gòu)的融資渠道有限，融資成本較高。特別是外匯結(jié)轉(zhuǎn)限制使得商業(yè)保理機(jī)構(gòu)的海外業(yè)務(wù)發(fā)展受到較大制約。同時，由于不被允許進(jìn)入銀行征信系統(tǒng)查詢信息，又缺乏再保險機(jī)制，商業(yè)保理機(jī)構(gòu)往往缺乏風(fēng)險識別和轉(zhuǎn)移手段。

　　（二）外部環(huán)境不完善

　　長期以來，保理一直被界定為銀行開展的一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，而商業(yè)保理則被排除在管理體制之外。這使得商業(yè)保理的社會認(rèn)知度大大降低，從而阻礙了該行業(yè)的發(fā)展。同時，社會信用體系不健全，市場信用環(huán)境不佳，應(yīng)收賬款逾期和三角債現(xiàn)象普遍，商業(yè)保理機(jī)構(gòu)承擔(dān)的信用風(fēng)險較大。

　　（三）缺乏監(jiān)管體制機(jī)制

　　首先，尚無明確的商業(yè)保理監(jiān)管主體。與銀監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管的銀行保理不同，我國商業(yè)保理由各試點(diǎn)地區(qū)的商務(wù)主管部門分別進(jìn)行監(jiān)督管理。各地主管部門自行制定的管理辦法會存在區(qū)別之處，這就導(dǎo)致了存在套利空間，不利于形成穩(wěn)定的金融市場。

　　其次，缺乏行業(yè)自律。雖然大部分保理公司參加了國際保理商協(xié)會，但該協(xié)會并無監(jiān)督管理的職能，主要是為成員之間提供資信調(diào)查和服務(wù)。另外，全國性的商業(yè)保理行業(yè)協(xié)會在我國仍未成立因此，在行業(yè)內(nèi)部，亦沒有形成有效的監(jiān)管。

　　（四）缺少資金來源

　　所有做債權(quán)的機(jī)構(gòu)一定要有杠桿才能做大，提高ROE，而現(xiàn)在商業(yè)保理公司普遍缺乏外部融資的渠道，究其原因是因?yàn)閲鴥?nèi)保理公司現(xiàn)在資本實(shí)力普遍不是很強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)自然不太可能為保理公司提供太高的杠桿。

　　1.1.2　保理行業(yè)規(guī)模預(yù)測

　　2014年，中國保理業(yè)務(wù)量約3萬億元；2015年，中國保理業(yè)務(wù)量達(dá)2.87萬億元，同比下降1.71%；2016年，中國保理業(yè)務(wù)量約2.1萬億元，同比下降了25%。中國保理業(yè)務(wù)量占全球保理業(yè)務(wù)量的份額從2014年的17%下降為2016年的11.24%。

　　綜合以上因素，我們預(yù)計，2018年中國保理業(yè)務(wù)量將達(dá)到2.23萬億元，未來五年（2018-2022）年均復(fù)合增長率約為3.91%，2022年中國保理業(yè)務(wù)量將達(dá)到2.6萬億元。

圖表112　中投顧問對2018-2022年中國保理業(yè)務(wù)量預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心

　　1.1.3　商業(yè)保理規(guī)模預(yù)測

　　2015年，中國商業(yè)保理業(yè)務(wù)量超過了2，000億元；2016年，中國商業(yè)保理業(yè)務(wù)量已達(dá)5，000億元，同比增長150%。截至2016年12月31日，我國注冊的商業(yè)保理企業(yè)數(shù)量已達(dá)到5，593家（含法人企業(yè)數(shù)量及分公司數(shù)量），全年新增2，740家。

　　綜合以上因素，我們預(yù)計，2018年中國商業(yè)保理業(yè)務(wù)量將達(dá)到0.9億元，未來五年（2018-2022）年均復(fù)合增長率約為21.48%，2022年中國商業(yè)保理業(yè)務(wù)量將達(dá)到1.96億元。

圖表113　中投顧問對2018-2022年中國商業(yè)保理業(yè)務(wù)量預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心